中加基金债市周报：两会陆续开幕，债市关注政策信号变化

一级市场回顾

上周一级市场国债、中加债市周报债市政策地方债和政策性金融债发行规模分别为700亿、基金1131亿和1718亿，两会陆续净融资额为-2961亿、开幕862亿和935亿。关注信用债共计发行298只，信号总规模2569亿，变化净融资额356亿。中加债市周报债市政策上周可转债新券共发行6只，基金发行规模合计约47亿元。两会陆续

二级市场回顾

上周债券收益率整体上行。开幕主要影响因素包括：2月PMI、关注政策预期、信号资金面、变化股市及商品走势等。中加债市周报债市政策

流动性跟踪

上周公开市场净回笼4750亿，资金面由紧转松，1年国股存单利率逼近2.75%。本周仍有1万亿逆回购到期，关注资金利率中枢变化。

政策与基本面

2月中采制造业PMI大幅上行至52.6大超预期，政府工作报告指出今年GDP目标为5%左右、赤字率3%、地方政府专项债3.8万亿。高频数据来看：集中返乡结束，生产及投资持续恢复，新房销售好转面扩大。

海外市场

欧元区2月CPI及美国2月ISM物价分项均超预期。最终10年美债收盘3.97%，较前周上行2BP。

债市策略展望

由于到期量较大，同业存单净融资已连续两周为负，未来需密切关注供求压力不平衡的长端存单表现。海外市场仍处货币政策鹰派交易阶段，国内经济复苏是主旋律，但市场对复苏的内生动力、弹性、持续性分歧较大，上述预期仍需要更多数据或政策予以证实或证伪。进入两会召开期，来自政策方面的消息或将增多，加大市场波动，现阶段建议保持一定的流动性，保持中性配置水平。

转债方面，2月PMI数据超预期，经济修复在结构上有分化，复苏仍在初期阶段，对转债后市的结构性行情仍然乐观。但对于经济修复动能的持续性和空间仍需要保持警惕，同时转股溢价率水平仍然不低，意味着上涨的上限可能受到压制，总体认为机遇大于风险，建议结合行业热度精选个券，关注业绩的可验证性和持续性。

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